截至目前，國(guó)藥、華潤(rùn)并沒有出現(xiàn)在康德樂的第二輪競(jìng)標(biāo)中，只有上藥開出了10億美元(約和人民幣65.8億)的價(jià)格。

如果上藥與康德樂的“買賣”最終成交，這無疑將撼動(dòng)目前國(guó)內(nèi)藥品流通行業(yè)的格局。

早前，據(jù)路透社消息，美國(guó)藥品分銷巨頭康德樂(Cardinal Health)準(zhǔn)備出售其在華業(yè)務(wù)，交易價(jià)格預(yù)計(jì)在12億~15億美元之間。

彼時(shí)，路透社消息表示上藥、華潤(rùn)及國(guó)藥等巨頭都有意買入康德樂中國(guó)。

而此時(shí)，在康德樂(Cardinal Health)出售中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)第二輪競(jìng)標(biāo)中，國(guó)藥、華潤(rùn)都未現(xiàn)身。

目前，上藥和私募股權(quán)(PE)公司方源資本已經(jīng)進(jìn)行了第二輪投標(biāo)，價(jià)格預(yù)計(jì)為10億美元。

這一報(bào)價(jià)相較于此前7月份的首輪競(jìng)價(jià)已經(jīng)縮水達(dá)5億美元。

縮水30億的背后

康德樂中國(guó)“縮水”的背后是兩票制政策的切實(shí)影響。

在兩票制政策環(huán)境下，由全國(guó)性流通企業(yè)銷售給區(qū)域性流通企業(yè)已經(jīng)不再被允許，只有對(duì)品種、終端都有較強(qiáng)對(duì)接能力的配送企業(yè)才有生存空間，而這并不是康德樂的優(yōu)勢(shì)所在。

其實(shí)，早在八月份，兩票制對(duì)于康德樂的影響就體現(xiàn)出來了。

那時(shí)，全國(guó)各省配送商都已經(jīng)基本確定，而康德樂在多地落選，這可能對(duì)康德樂中國(guó)的價(jià)格產(chǎn)生了直接的影響。

另一方面，作為商業(yè)企業(yè)，康德樂在中國(guó)的運(yùn)作也以輕資產(chǎn)模式為主，辦公樓、倉(cāng)庫(kù)以及營(yíng)運(yùn)設(shè)施都是以租賃為主，這對(duì)其估價(jià)有所影響。

康德樂最大魅力

康德樂在國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要集中在其分銷業(yè)務(wù)以及DTP，其分銷業(yè)務(wù)對(duì)于巨頭們還只是錦上添花，DTP可能是更為重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所在。

2012年底，康德樂在上海開設(shè)第一家DTP專業(yè)藥房，2013年10月又收購(gòu)廣州百濟(jì)新特藥業(yè)連鎖有限公司，發(fā)力擴(kuò)張DTP版圖。

憑借著從美國(guó)帶來的DTP藥房的成熟經(jīng)驗(yàn)和操作模式以及在中國(guó)五年多的實(shí)踐，為中國(guó)各方DTP入局者提供一個(gè)窺探國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)專業(yè)藥房模式的入口。

據(jù)悉，康德樂30家DTP藥房目前年銷售額可達(dá)6~7億元，單店銷售額一般能達(dá)2000萬元，是普通零售藥店單店銷售的40倍，每年服務(wù)患者數(shù)大約在15萬~20萬人次。

最終鹿死誰手?

除上藥和私募股權(quán)(PE)公司方源資本，在中國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)有過美中宜和、伊美爾等成功投資經(jīng)驗(yàn)的美國(guó)華平投資集團(tuán)，以及號(hào)稱是亞洲最大的獨(dú)立多元化投資管理集團(tuán)之一的太盟投資集團(tuán)也對(duì)康德樂的中國(guó)業(yè)務(wù)表現(xiàn)出了投資意向。

一般來說，方源資本作為資本方不會(huì)直接參與此類項(xiàng)目的競(jìng)買，因此有觀點(diǎn)認(rèn)為很有可能其是代表其他企業(yè)進(jìn)行競(jìng)買。

據(jù)悉，康德樂計(jì)劃將在接下來幾周內(nèi)同一個(gè)更小范圍的競(jìng)標(biāo)者進(jìn)行進(jìn)一步的談判。這也就是說出現(xiàn)其他競(jìng)標(biāo)者的可能性已經(jīng)不大。

不過，美國(guó)華平投資集團(tuán)、太盟投資集團(tuán)兩家都是實(shí)力較強(qiáng)的投資機(jī)構(gòu)，他們的加入也可能使得此次出售再生變數(shù)。

拋開投資機(jī)構(gòu)不談，上藥最終的競(jìng)標(biāo)其實(shí)早在預(yù)料之中。在國(guó)藥、華潤(rùn)、上藥三家之中，最有收購(gòu)動(dòng)力的就是上藥。

國(guó)藥與華潤(rùn)都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全國(guó)的網(wǎng)絡(luò)布局，納入康德樂也只是增厚業(yè)績(jī)，并無太大的戰(zhàn)略意義，但對(duì)于上藥來說，收購(gòu)成功則意味著其將在體量上迅速超過華潤(rùn)。

另外，康德樂總部和上藥一樣都在上海，且康德樂有很多外國(guó)的代理品種，這都是上藥所看重的。

另一方面，近年來，上海醫(yī)藥對(duì)外擴(kuò)張確實(shí)動(dòng)作頻頻。

去年12月，上海醫(yī)藥公告其下屬全資子公司以現(xiàn)金約9.38億元人民幣完成了對(duì)澳大利亞保健品公司Vitaco60%股權(quán)的收購(gòu)。

而在此后業(yè)界又有傳言稱，上海醫(yī)藥還先后計(jì)劃競(jìng)購(gòu)美國(guó)制藥公司Arbor的股份以及參與德國(guó)大藥廠Stada的競(jìng)購(gòu)。

這些似乎都表明，上藥目前對(duì)于外部并購(gòu)頗有興趣。

并且，從戰(zhàn)略防御的角度來說，上藥出手也是情理之中。早前就有業(yè)內(nèi)人士分析若華潤(rùn)接盤，這對(duì)上藥來說，無疑是一種打擊。