行業現狀：青春少年，意氣風發

2017年全球醫療器械市場規模超過4000億美元，同比增速為5%左右，略高于全球藥品行業增速。2017年我國醫療器械市場規模超過4000億元，近年來增速超過20%，遠高于全球增速，也高于我國藥品市場規模10%左右的增速。國內企業在中低端器械領域生產企業眾多，但部分高端器械領域已開始或完成進口替代。

新醫改下醫院行為轉變：進口替代拐點出現

醫改大背景下，醫院從重藥到規范化診療的行為轉變;醫院對成本效益的關注度提升，醫技科室地位提高，這是醫療器械需求持續高景氣的重要原因之一。通過多家醫院的實地訪談，我們認為在醫院預算精細化管理的背景下，優質國產設備的性價比優勢凸顯，進口替代的拐點即將出現。

行業政策紅利，中國制造迎來良好的外部環境

①隨著分級診療政策不斷實施，基層醫療機構對醫療設備需求的井噴，但企業需以價換量，受益程度不等;②國家層面鼓勵采購國產設備，17年我們看到在各省加速落地，18年這一趨勢會更加明確;③國家鼓勵企業創新，14年以來創新醫療器械特別審批程序正在積極開展，多家企業受益;④政策鼓勵社會資本辦醫，民營醫院擴張使國產設備需求增多。

厚積薄發，器械龍頭的中國崛起之路即將開啟

通過持續的研發投入和跨國并購，中國器械龍頭已積累了部分核心技術，從而實現了關鍵零部件的自產，并贏得了終端客戶的高度認同;資本積累亦幫助企業實現了跨越式發展。我們認為器械龍頭的中國崛起之路即將開啟。

器械板塊景氣度提升，建議增加配置水平，優選手握核心技術的細分龍頭

“政策支持+醫院行為轉變+企業實力提升”三重因素疊加，我們預計今年器械板塊景氣度有望提升，建議投資人增加配置水平，優選手握核心技術的細分龍頭。我們看好：樂普醫療(藥械雙輪驅動)、開立醫療(彩超與內鏡業務8高端化)、安圖生物(IVD領域技術升級領先)，積極關注：微創醫療(創新器械特別審批的最大受益者)、魚躍醫療(家用器械龍頭)、萬東醫療(受益政府集采)。

風險提示：

政府鼓勵采購國產設備政策落地慢于預期，降價幅度高于預期，產品競爭激烈、新產品推廣低于預期，創新器械審批進度慢于預期。

【來源：中信建投】