魚躍醫療：小器械做出大天地
發布時間：2009/12/9 10:22:48
公司近年來業務高速成長，毛利率持續提升。我們估計公司未來3-5年內仍將保持40-50%的復合增長率，增長動力主要有三個：一是行業自身高速發展的推動，二是公司自身的競爭優勢，三是外延式并購擴張等外在因素刺激。
2000年以來，我國醫療器械行業收入和利潤的年復合增長率高達29%和41%，遠高于醫藥工業總體21%和23%的增速。但相對醫藥制造業的比例遠低于國際水平，增長空間非常大。隨著新醫改的推出，在醫保擴容和建立基層醫療衛生體系的推動下，醫療器械行業未來三年CAGR超過25%。
公司定位于康復護理等基礎醫療器械領域，從長遠看，隨著中國老齡化程度的提高，家庭健康護理的思想將越來越為人們接受。而在這些中低端基礎設備上，國內優秀廠商的技術水平與外資相差無幾，成本卻低很多，渠道方面優勢更明顯，市場競爭力更加突出。
公司具有優秀的管理能力，營銷能力和出色的費用控制能力，09年管理費用和銷售費用率有所提高，主要是用做研發費用和建設銷售網絡，為未來的發展做準備。現在公司的技術水平已經逐步積累提高，且建立了覆蓋全國的多層次銷售體系。后續公司將不斷開發市場前景好的產品，擴大公司的盈利點，比如10年公司計劃重點推出數字X光機(DR)，電子血壓計等產品。
公司09年通過收購蘇州醫療用品廠成功進入中醫器械領域，預計未來仍將積極通過并購迅速擴大公司規模，將給公司帶來新的利潤增長點。
公司09年計劃增發不超過1000萬股，用于制氧機和電動輪椅車的項目改造。預計公司2009、2010年的EPS分別為0.72、1.06元/股，給予公司買入評級，目標價42.5元。
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