36億元!近日，德國(guó)拜耳以大幅超出業(yè)內(nèi)估值的價(jià)格完成了對(duì)滇虹藥業(yè)的整體收購(gòu)，這也是繼收購(gòu)原東盛集團(tuán)旗下的感冒藥“白加黑”之后，德國(guó)拜耳再次大手筆收購(gòu)國(guó)內(nèi)藥企，而其高溢價(jià)收購(gòu)中藥企業(yè)背后頗耐人尋味。

據(jù)拜耳公布的數(shù)據(jù)顯示，滇虹藥業(yè)2013年的銷(xiāo)售額為1.23億歐元(約合人民幣9.44億元)，本次收購(gòu)拜耳斥資36億元，收購(gòu)包括滇虹藥業(yè)在昆明、上海和成都的四個(gè)生產(chǎn)基地和一個(gè)研發(fā)中心。此前，業(yè)內(nèi)曾預(yù)計(jì)滇虹藥業(yè)2013年近10億元銷(xiāo)售額的業(yè)績(jī)，預(yù)期估值應(yīng)在15億元左右。

此次并購(gòu)滇虹藥業(yè)主導(dǎo)方為拜耳全球，而非拜耳中國(guó)區(qū)。拜耳高層稱(chēng)，未來(lái)將會(huì)把滇虹藥業(yè)在中藥領(lǐng)域的專(zhuān)長(zhǎng)與去年收購(gòu)的德國(guó)中草藥制造商Steigerwald公司結(jié)合起來(lái)。

盡管拜耳收購(gòu)滇虹藥業(yè)后不斷釋放出繼續(xù)加碼OTC業(yè)務(wù)的信息，不過(guò)，長(zhǎng)期關(guān)注中藥產(chǎn)業(yè)的北大縱橫管理咨詢(xún)集團(tuán)高級(jí)醫(yī)藥合伙人史立臣提醒行業(yè)內(nèi)企業(yè)，德國(guó)拜耳的此次收購(gòu)或意味著真正精通中草藥研發(fā)的外資藥企開(kāi)始對(duì)中藥產(chǎn)業(yè)動(dòng)真格兒的了。“一旦德國(guó)拜耳在中藥的研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)上完成整體布局，中藥企業(yè)未來(lái)或?qū)⒅苯用媾R一個(gè)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。”史立臣對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者說(shuō)。

覬覦在華OTC前三甲

近年來(lái)，拜耳在華的生意可謂是風(fēng)生水起。

除了拜耳自身實(shí)力之外，中德關(guān)系的不斷升溫也為拜耳在華業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┝肆己玫钠鯔C(jī)，此番收購(gòu)滇虹藥業(yè)是拜耳迄今為止布局中國(guó)市場(chǎng)的最大一筆收購(gòu)，但無(wú)疑將不會(huì)止步于此。

有數(shù)據(jù)顯示，在外資藥企遭遇反腐調(diào)查的2013年，拜耳在中國(guó)市場(chǎng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，銷(xiāo)售額達(dá)到14.56億歐元(約合116.5億元人民幣)，同比增長(zhǎng)約10%。

實(shí)際上，IPO遇阻的滇虹藥業(yè)此番賣(mài)身拜耳并非一場(chǎng)意外。去年3月對(duì)外發(fā)布擬首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市(IPO)的滇虹藥業(yè)，曾有自己的野心。上市環(huán)保核查情況公示顯示，公司擬在深交所上市，擬公開(kāi)發(fā)行A股不超過(guò)6837.61萬(wàn)股，募集資金6.5億元投入與主業(yè)相關(guān)的三個(gè)項(xiàng)目。不過(guò)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)IPO收緊的背景之下，滇虹藥業(yè)苦等IPO并非最佳選擇，收購(gòu)價(jià)格顯示，德國(guó)拜耳的開(kāi)價(jià)要比IPO之后給予滇虹藥業(yè)股東的回報(bào)更為可觀。

據(jù)拜耳中國(guó)保健消費(fèi)品部資深顧問(wèn)、滇虹藥業(yè)集團(tuán)有限公司董事郭振宇回憶，拜耳與滇虹的買(mǎi)賣(mài)交易源于一次偶然的機(jī)緣巧合。郭振宇在邁阿密開(kāi)會(huì)期間，恰巧與拜耳醫(yī)藥保健有限公司保健消費(fèi)品部全球總裁Erica Mann討論中藥的問(wèn)題。彼時(shí)，Erica Mann就強(qiáng)烈地表達(dá)了希望能夠收購(gòu)滇虹藥業(yè)的意愿，并表示愿意推動(dòng)中藥標(biāo)準(zhǔn)化，使中藥真正走出中國(guó)。

Erica Mann表示滇虹旗下的康王、皮康王等品牌都是家喻戶(hù)曉的品牌，這使得拜耳能夠快速進(jìn)入到OTC(非處方藥)領(lǐng)域的皮膚科品類(lèi)之中，此外滇虹還有其他一系列非常知名的中國(guó)中藥品牌，如丹莪婦康煎膏等等，這筆收購(gòu)讓拜耳同時(shí)進(jìn)駐了OTC領(lǐng)域四個(gè)不同品類(lèi)的業(yè)務(wù)。

郭振宇表示，中國(guó)雖然是十多年前才引進(jìn)OTC管理，但增長(zhǎng)速度卻呈跨越式增長(zhǎng)，最高的時(shí)候到了25%，這幾年以來(lái)受?chē)?guó)家政策影響，基本上維持在8%~10%，如今美國(guó)只有2%~3%的增長(zhǎng)，中國(guó)很快可以超越美國(guó)，成為OTC全球第一大市場(chǎng)。

據(jù)了解，滇虹藥業(yè)在2014年中國(guó)非處方藥生產(chǎn)企業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)排名中位列第15名。拜耳2008年以12.64億元從東盛科技購(gòu)得旗下“白加黑”感冒片、“小白”糖漿、“信力”止咳糖漿等抗感冒、止咳類(lèi)西藥OTC業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)，這一收購(gòu)也成為當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)最大的醫(yī)藥并購(gòu)案。收購(gòu)?fù)瓿珊螅准雍诔蔀榘荻谥袊?guó)OTC領(lǐng)域的重磅產(chǎn)品，拜耳在華OTC業(yè)務(wù)排名也從二十多位一舉上升到前十。此后，拜耳藥業(yè)更是直接表明，其長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)是成為在華OTC的前三名。

拜耳進(jìn)軍中藥市場(chǎng)

據(jù)了解，作為中美合資公司的滇虹藥業(yè)主銷(xiāo)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多年來(lái)變化不大，主要產(chǎn)品是康王系列，其他的藥品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力都較低。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或說(shuō)明滇虹藥業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力在下降。目前，滇虹藥業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)品康王洗劑2013年銷(xiāo)售額為4.75億元，三年翻了一番。按照拜耳公布的滇虹藥業(yè)2013年約為10.29億元人民幣的銷(xiāo)售額來(lái)計(jì)算，康王洗劑的營(yíng)收占比逼近50%，以此來(lái)看，滇虹藥業(yè)更趨向于一家日化企業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，醉翁之意不在酒，與2008年收購(gòu)蓋天力制藥以增加非處方藥物份額的用意不盡相同，拜耳此次收購(gòu)滇虹藥業(yè)或只是其進(jìn)軍中藥市場(chǎng)的跳板。

史立臣告訴記者，目前中國(guó)的醫(yī)藥政策正在大力支持中藥市場(chǎng)的發(fā)展，而在專(zhuān)利壟斷競(jìng)爭(zhēng)激烈的藥品市場(chǎng)上，中草藥的細(xì)分市場(chǎng)更像一塊未經(jīng)深耕的處女地——中國(guó)的中草藥企業(yè)在專(zhuān)利申請(qǐng)上存在短板，創(chuàng)新能力低、申請(qǐng)數(shù)量少;并且專(zhuān)利又多以提取物、制劑、組合物居多，仍有較大技術(shù)研發(fā)的空間。

“相比之下，滇虹藥業(yè)擁有的授權(quán)專(zhuān)利數(shù)量相對(duì)較多。作為國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)試點(diǎn)企業(yè)，滇虹藥業(yè)目前擁有授權(quán)專(zhuān)利196件，不但申請(qǐng)量一直保持明顯增幅，就連專(zhuān)利技術(shù)實(shí)施率也遠(yuǎn)高于市場(chǎng)的平均水平，達(dá)到了85%以上，這應(yīng)該是拜耳真正看中的地方。”史立臣說(shuō)。

事實(shí)上，外資藥企對(duì)國(guó)內(nèi)中藥企業(yè)早有布局。2004年5月，美國(guó)東方生物技術(shù)以720萬(wàn)美元收購(gòu)了以生產(chǎn)中藥為主的黑龍江松花江藥業(yè)100%的股權(quán)。2005年3月，美國(guó)日暉集團(tuán)對(duì)華良藥業(yè)投資1500萬(wàn)美元，專(zhuān)門(mén)開(kāi)發(fā)吉林長(zhǎng)白山 “北藥”資源。具有雄厚基礎(chǔ)的華良藥業(yè)在長(zhǎng)白山腹地?fù)碛?040畝的GAP種植基地，此次并購(gòu)為日暉集團(tuán)向該領(lǐng)域進(jìn)軍提供了有利平臺(tái)。2009年7月，中美史克與天津中新藥業(yè)旗下的達(dá)仁堂中藥廠(chǎng)開(kāi)展合作，涉足中成藥銷(xiāo)售領(lǐng)域。

“與上述收購(gòu)不同，此前外資藥企對(duì)于中藥企業(yè)的收購(gòu)，分別是從資源、流通的角度去收購(gòu)，而此次拜耳收購(gòu)滇虹藥業(yè)，既獲得了滇虹藥業(yè)在云南的植物資源，也獲得了其OTC渠道，更值得注意的是，滇虹藥業(yè)所獲得的中藥專(zhuān)利以及中藥批文是外資藥企難以直接獲得的。據(jù)了解，日本漢方藥企多次想收購(gòu)中藥企業(yè)，都未被政策放行，因此日本漢方藥企采取從中國(guó)收購(gòu)植物提取液，再用自己研發(fā)的漢方藥配方銷(xiāo)往全球，中國(guó)一些企業(yè)間接為日本藥企提供資源，而此次拜耳收購(gòu)滇虹藥業(yè)可謂一步到位。”史立臣說(shuō)。

“當(dāng)然，拜耳進(jìn)軍中藥領(lǐng)域或許可以提升中藥在全球醫(yī)藥市場(chǎng)的認(rèn)可度，一旦拜耳解決了中藥的標(biāo)準(zhǔn)化問(wèn)題，并能有效降低中藥重金屬離子濃度，憑借拜耳的營(yíng)銷(xiāo)渠道和研發(fā)，未來(lái)?yè)屨贾兴幨袌?chǎng)份額或無(wú)障礙。用中藥領(lǐng)域所獲得的現(xiàn)金流和時(shí)間空當(dāng)來(lái)彌補(bǔ)西藥專(zhuān)利到期后新藥研發(fā)的時(shí)間和資金成本，未來(lái)的拜耳或?qū)l(fā)展為憑借中西藥兩條腿走路的藥企，到那個(gè)時(shí)候，中藥企業(yè)更難與之抗衡。”史立臣說(shuō)。